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3、流动性：19Q1流动性环境更优。18Q1金融去杠杆加码，企业融资环境恶化；而19Q1，在定向降准、民企“纾困”、银行永续债CBS等政策作用下，实体融资成本有望回落，长、短端利率水平也明显下行。18年初金融去杠杆向实体去杠杆推进（表1），实体融资环境恶化，企业筹资现金流同比增速大幅回落且负增长；而19年初，在民企“纾困”政策导向下，监管机构持续出台相关措施降低实体融资成本（表2），同时，本周公布的1月社融数据中，企业短期贷款的规模和占比均显著增加（图4），预计实体融资成本将触底回升（图3）。数据上来看，19年初的企业债发行增速大幅增加、低评级信用债利差持续回落、长短期利率的中枢也显著下移（图1、图2）。

人到齐后，会议开始。交投集团的董事长，将交投集团的经营情况、资产负债状况做了一个简单介绍。交投集团是五山市最大的融资平台，主要资产是各个道路、桥梁和公交公司，金融负债有600亿左右。董事长宣布了债务协调方案：债券按期兑付，银行贷款展期1年，融资租赁、信托、P2P原额续做，所有利息按照基准利率执行。

但在毛利率的贡献水平上一直维持着较高比例，201-2017年一直维持在70%以上，在营收占比下降的情况下，2018年-2019年也一直维持在60%以上，是公司众多业务和产品中，毛利贡献的主打产品。▲数据来源：iFinD数据此外，据公司披露，其主要的客户都是一些国际大型制药公司，所生产的原料药和医药中间体，主要出口海外，公司产品远销欧洲、北美、南美以及非洲等地区，报告期内其外销比例一直维持在96%以上。

事实上，在全球企业发展史上大手大脚花钱最后销声匿迹的案例举不胜举。比如去年倒下的、曾经红极一时的小马过河与星空琴行。这两家企业一度是资金眼里的香饽饽，然而他们都犯了同样的毛病，烧钱太快。众所周知，汽车厂商的成本支出主要包括四部分：车型研发费用、人力资源费用、运营费用、工厂维持和运行费用。对于蔚来汽车来说，车型研发在蔚来所有投入中占比最大。据一苒保守测算，蔚来自建立到接下来两三年，每年研发上的投入在30亿人民币左右。

蔚来在整车、动力总成、生态、用户和基础设施上面的投资布局力度也比较大。蔚来第一款量产车并非超跑EP9而是ES8，计划2018年9月前交付1万辆，这也就对渠道和销售网络有了更高要求。“兵马未动，粮草先行”，汽车正式交付前，渠道、营销人员就必须要跟上，资金的需求量较大。

野村则认为维达毛利率未来将逐步回升，预料全年毛利率升至30.3%，野村将股份评级升至“买入”，目标价升至22%。责任编辑：卢昱君FX168财经报社（香港）讯 今晚市场将迎来本周又一瞩目事件——欧洲央行7月货币政策决议会议。北京时间周四（7月26日）19：45欧洲央行将公布7月份的利率决议，随后20：30，欧洲央行行长德拉基将召开新闻发布会。